四大国(guó)有银行(xíng)的集(jí)体降息惊(jīng)动(dòng)市场，存款利率正(zhèng)迎(yíng)来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款自律上(shàng)限下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以(yǐ)来(lái)银行(xíng)业已有三波存款(kuǎn)利率下调，此前(qián)两次分(fēn)别是：4月，多家中小银(yín)行人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人民币(bì)存款利(lì)率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济(jì)、就(jiù)业(yè)、投(tóu)资以及(jí)老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)是否(fǒu)等(děng)同于经济增速(抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市sù)放缓的信号？市(shì)场上关(guān)于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认为，本(běn)次存款利率(lǜ)新(xīn)规主要(yào)基于三(sān)重(zhòng)考(kǎo)量。一(yī)是(shì)符合(hé)推(tuī)进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景；二是对银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本(běn)；三(sān)是促进投资、消费，本次降息(xī)也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的(de)表现。

　　不过也需(xū)要看到(dào)的是，本次调降中协定存(cún)款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，通知存(cún)款则集中于(yú)短(duǎn)期存款，都是针对特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测(cè)算，通知存(cún)款和协定(dìng)存款(kuǎn)在银行存款中占(zhàn)比不高(gāo)，以四大行(xíng)的单(dān)位(wèi)通知存款为(wèi)例，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证(zhèng)券银行(xíng)团队(duì)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民(mín)银行行长(zhǎng)易纲在近期公(gōng)开(kāi)讲话中提到，从过去二十年的数据看(kàn)，我国实际利率总(zǒng)体(tǐ)保持在略(lüè)低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金(jīn)法则”水(shuǐ)平(píng)上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹(pǐ)配(pèi)。在经济复苏的关键时点上，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协定存款利(lì)率？

　　目前，多方(fāng)观(guān)点都提及的是(shì)，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研(yán)究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，随(suí)后，国有大行同年9月下(xià)调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价(ji抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市à)自律(lǜ)机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的(de)是(shì)，此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力的必要性(xìng)来看(kàn)，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本次(cì)调(diào)整更(gèng)多仍是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，并且完成存(cún)款利率调整的闭(bì)环，改善银行利润空间。存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集(jí)中在(zài)活期和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间的存(cún)款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调的有效(xiào)性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，当下调利率有助(zhù)于降低银(yín)行负债成本(běn)，推动银行投放信贷(dài)的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利(lì)率市场化(huà)改革及银行净息差压力(lì)增(zēng)大外，某大型(xíng)银行金融市(shì)场研究员还关注(zhù)到的是国内存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)的供需变(biàn)化——近年来(lái)国内经济受多重因素冲击，居(jū)民消费(fèi)场景受制约，预防性储蓄有所(suǒ)增加(jiā)及风险(xiǎn)偏好下降等，导(dǎo)致居(jū)民储(chǔ)蓄存款上升较快，部(bù)分银行根据市(shì)场供需(xū)变化，综合指数经营情况，灵活(huó)调节存款(kuǎn)利率，只是不同银行在调整节奏(zòu)、时机方面(miàn)存(cún)在差异(yì)。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治(zhì)局会议强调，要(yào)有(yǒu)效防范化(huà)解(jiě)重点领域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化(huà)险工作。一锤定音之下，本次调降利率也(yě)被认(rèn)为维(wéi)护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体(tǐ)现在哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要释放(fàng)了两大信号，一是(shì)减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公(gōng)活期(qī)成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增强(qiáng)银(yín)行内(nèi)生资本补充能力；二(èr)是减少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家罗志恒的观(guān)点是，调降协(xié)定存款和通知存款的利率上限，主要目的是(shì)规范银行业存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。当(dāng)前银行(xíng)净利差(chà)空间(jiān)较小，压降(jiàng)负债端成本(běn)，有助于改善银行盈(yíng)利、补充净(jìng)资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本(běn)下降，也为资产端的贷款利(lì)率下调、降低实体经(jīng)济(jì)融(róng)资(zī)成本进一(yī)步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的成(chéng)本压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　招商证券银行团队(duì)同(tóng)样提到，新规对于规(guī)范协定存款定价秩序作用较大，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压降银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)。该(gāi)团(tuán)队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款比例(lì)10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示(shì)，现(xiàn)实中，存(cún)款利率下调有助于压(yā)低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券(quàn)；同时股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益(yì)。

　　川财证券首席经济(jì)学家陈雳则(zé)表示，在(zài)当(dāng)前(qián)整个(gè)经济复苏的大背景下，进一(yī)步释(shì)放市场(chǎng)流动(dòng)性、活(huó)跃消费是(shì)一个重要的(de)、阶段(duàn)性(xìng)目(mù)标，存(cún)款降息(xī)调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明，当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上(shàng)也强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支持(chí)”。从(cóng)本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚(shàng)早。“本次(cì)调降意味着当前(qián)长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视为降息(xī)的确定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准有力(lì)”的货币政(zhèng)策之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点(diǎn)提到，压降存款成(chéng)本(běn)仍是(shì)大势(shì)所趋。国泰君安董琦关(guān)注到，当前经济修复内生(shēng)动力依然不(bù)强，外需压力没有完全缓解，货币政(zhèng)策(cè)将继续(xù)对经济修复(fù)带来支撑作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点(diǎn)也不谋而合——长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)货币政策的走(zǒu)向，上(shàng)述大(dà)型银行金融市场研究员认为，需要看到的是(shì)，目前经济处(chù)于修(xiū)复(fù)性(xìng)复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支(zhī)持(chí)，同(tóng)时，国(guó)内经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题依(yī)然(rán)突出，要求货币政策(cè)支持精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)。预计下半年货币政策(cè)不(bù)会出现急(jí)转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策(cè)基(jī)调，在(zài)保持信贷总(zǒng)量适度增长，市(shì)场流(liú)动性合(hé)理充(chōng)裕情况下，更(gèng)加(jiā)倚(yǐ)重结构性工(gōng)具(jù)，加大(dà)实体经(jīng)济薄(báo)弱(ruò)环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的(de)钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)将(jiāng)迎调整的(de)同时，有市场观(guān)点担心，降息一(yī)方面有利于刺激消费(fèi)以(yǐ)及缓(huǎn)和银行经营压力(lì)，但另一方面老百姓(xìng)、企(qǐ)业手里的存款收益缩(suō)水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点之前，不妨(fáng)先厘(lí)清通知存(cún)款及协定(dìng)存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于(yú)定活期存(cún)款之间，利率高于活(huó)期存款，但比定期(qī)存款(kuǎn)存取灵(líng)活，两者(zhě)的共同优点是，在保(bǎo)持(chí)资金灵活使用的同时，提高(gāo)利息回(huí)报(bào)。其中：

　　通(tōng)知存(cún)款是活期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期(qī)限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存期及支取日相应(yīng)币种(zhǒng)档次(cì)利率计付利息，个(gè)人和企业均可(kě)以(yǐ)办(bàn)理(lǐ)。当前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单位在银行开立一个具有(yǒu)结(jié)算和协(xié)定(dìng)存款双重功能的协定存款账户，并约(yuē)定基本(běn)存款(kuǎn)额度(dù)，由银行将协定存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该额(é)度的(de)部分按协定存(cún)款利率单独计(jì)息的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协(xié)定存款性质介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期(qī)限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当前(qián)，协定存(cún)款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知存款(kuǎn)既有(yǒu)对公业务，也有个人(rén)业务，但(dàn)都有一定的(de)存(cún)款(kuǎn)门(mén)槛(kǎn)。基(jī)于此，粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒提出的(de)观点是，总体来看(kàn)，协定(dìng)存款和(hé)通知存款基本上以对(duì)公(gōng)活期存款为主(zhǔ)，对一般老(lǎo)百姓的影(yǐng)响不大。对(duì)于企(qǐ)业来说，会(huì)有一定的(de)利息损失，但若存贷款利率都(dōu)能有所下调，也有助于(yú)刺激企业(yè)投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最(zuì)新数据(jù)显示，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少(shǎo)1408亿(yì)元(yuán)。进(jìn)一步来看，存款利率调(diào)降是否会刺(cì)激超额(é)储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国泰君(jūn)安(ān)董琦表示(shì)，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就，且(qiě)需要总量政策(cè)继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生(shēng)息，特别是在前(qián)期服务业(yè)修复后，与制造(zào)业产(chǎn)生循环，带动收入预期改善，最终才会带(dài)动居民与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招(zhāo)商基(jī)金李湛的建(jiàn)议是(shì)，应辩证(zhèng)看待(dài)本次降息(xī)。疫情(qíng)以来，企业及居民形(xíng)成了一定规(guī)模的超额储(chǔ)蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大(dà)投资、居民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有(yǒu)经(jīng)济复苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业、居(jū)民对后续的收(shōu)入信心才会回(huí)升，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消费，再(zài)形(xíng)成增厚企(qǐ)业、居民收入的(de)良性循环(huán)。”李湛表示。

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