北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数科兴是美国的还是中国的(shù)的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获(huò)得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不(bù)科兴是美国的还是中国的断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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