近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公(gō为什么复兴号很少人买pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>为什么复兴号很少人买ng)募(mù)商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能为什么复兴号很少人买源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银(yín)行业(yè)出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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