财联社记者近期(qī)从行业(yè)内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下(xià)，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利(lì)率(lǜ)与同期理(lǐ)财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相(xiāng)关负责人(rén)对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍(réng)在进一(yī)步(bù)下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发(fā)了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，正常(cháng)情况下(xià)贷(dài)款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套(tào)利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒(dào)挂的(de)情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反(fǎn)映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益(yì)率

五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国(guó)务(wù)院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是降(jiàng)低实体(tǐ)经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)同(tóng)比下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是(shì)比较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计(j五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩ì)数据(jù)发布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一(yī)季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度(dù)公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降，表示银(yín)行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类(lèi)产品）的近(jìn)1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称(chēng)利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益(yì)“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银(yín)平(píng)对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，理财产品收益率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可(kě)能会(huì)给部(bù)分客户钻空子(zi)的机(jī)会(huì)，从银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入实际(jì)经营(yíng)，而是(shì)拿去(qù)购(gòu)买(mǎi)收(shōu)益率更(gèng)高的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不(bù)代表实际收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融(róng)市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)主要是即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利率快速下行的(de)时容易出现这(zhè)种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继(jì)续(xù)下行，意味(wèi)着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下(xià)降。从(cóng)这一个(gè)角度来看(kàn)，未来(lái)一段时间的理财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)会(huì)进入下(xià)行通道(dào)。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必(bì)然引(yǐn)发(fā)资金(jīn)空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不(bù)符。估计(jì)下一步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银(yín)行理财子负责人对(duì)财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大多数(shù)为债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业(yè)，理论上其(qí)收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人(rén)的信(xìn)用等(děng)级比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财(cái)收益率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个(gè)贷(dài)定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门当前(qián)的信(xìn)贷(dài)需(xū)求(qiú)不(bù)足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年(nián)来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人(rén)士同样(yàng)认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价(jià)持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回(huí)落。“市场对(duì)利(lì)率走势的预(yù)期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的(de)产品年化收益(yì)率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净(jìng)值(zhí)表(biǎo)现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面(miàn)不断(duàn)出手规范存款(kuǎn)利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大型(xíng)城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款利(lì)率持续下(xià)行(xíng)应(yīng)该(gāi)是大趋势，否则银行净息差(chà)承受的(de)压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很多客户(hù)的资金还没(méi)有出来(lái)，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认(rèn)为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款需(xū)求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平(píng)面临更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一(yī)季(jì)度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研(yán)报认为，未来存(cún)款市场成(chéng)本(běn)管(guǎn)控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价(jià)自律管(guǎn)理的手段包(bāo)括但不限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期存款(kuǎn)而言(yán)，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或(huò)将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活期(qī)存款进行(xíng)规范；其(qí)次，同业(yè)存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平(píng)，则(zé)上市(shì)银行企业(yè)活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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