5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高(gāo025是哪里的区号，025是哪里的区号查询)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处(chù)于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线025是哪里的区号，025是哪里的区号查询。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看025是哪里的区号，025是哪里的区号查询好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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