当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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