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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧美银(yín)行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的(de)九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测sand可数吗还是不可数，thousand可数吗数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)sand可数吗还是不可数，thousand可数吗的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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