A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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