射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低(dī)了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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