财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策(cè)委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任(r中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高èn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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