射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子ng>▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手机(jī)领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美(m女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子ěi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品系(xì)列。

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