尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波(bō)明显的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是(shì)推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力计算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光(guā推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力ng)器(qì)件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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