昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是(shì)否会在(zài)周五或周末再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美(měi)股(gǔ)指集(jí)体(tǐ)转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的(de)压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话(huà)前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低日语jtest报名入口，日语jtest报名费(dī)，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受(shòu)债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美(měi)油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议(yì)长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任(rèn)何(hé)问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动(dòng)的(de)增加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需(xū)继续(xù)加(jiā)息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他(tā)提供(gōng)的(de)利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)日语jtest报名入口，日语jtest报名费失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支(zhī)持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值(zhí)利率将低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联(lián)储在(zài)收紧货(huò)币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少(shǎo)的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面(miàn)临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的观(guān)点(diǎn)及(jí)其(qí)能(néng)实现的程度(dù)也(yě)都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利(lì)率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年(nián)日语jtest报名入口，日语jtest报名费5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库(kù)存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新(xīn)增产能(néng)和低(dī)成本(běn)纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开(kāi)始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是(shì)需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深(shēn)加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存(cún)和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备(bèi)货意(yì)愿何(hé)时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预(yù)期(qī)偏(piān)弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关(guān)注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不(bù)再是以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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