近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复(fù)发(fā)酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统计局(jú)公布的(de)房(fáng)屋(wū)新开工(gōng)、施工面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤(méi)价自(zì)年(nián)初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面(社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容miàn)提涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的(de)概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生(shē社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容ng)产(chǎn)成(chéng)本和焦化利(lì)润(rùn)会(huì)因为地(dì)区、设备区别(bié)而(ér)存在很大(dà)差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产(chǎn)，日(rì)均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面(miàn)边(biān)际(jì)改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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