国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对(duì)中等(děng)银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成本(běn)分担的(de)基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的(de)地方政府以及(jí)某些私(sī)人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未来(lái)加(jiā)息(xī)的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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