昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美(měi)国共(gòng)和党债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)代(dài)表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美(měi)联储下月(yuè)将利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕(rào)开(kāi)债务(wù)上限(xiàn)解决不(bù)了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部(bù)现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我(wǒ)们(men)2％的(de)目标(biā起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口pan>o)”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能(néng)对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的(de)水(shuǐ)平就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太(tài)少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临(lín)着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费(fèi)标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三(sān)是交易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华(huá)研究院(yuàn)能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存(cún)累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格(gé)松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下(xià)滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号(hào)线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本(běn)纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松(sōng)的(de)预期(qī)下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期(qī)货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是(shì)高库(kù)存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正(zhèng)是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)检修是否能带(dài)来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的(de)备货意(yì)愿何时能够起来：一是(shì)等(děng)待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)依(yī)然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则盘面也(yě)或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主(zhǔ)体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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