上市公司(sī)退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连(lián)续(xù)20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其(qí)可(kě)转债被终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退(tuì)市指标被终止上市(shì)，其可没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思(kě)转债(zhài)已进入(rù)退市整理期，引发(fā)投资者对(duì)可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞生以(yǐ)来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个(gè)广为流传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可(kě)转债30多(duō)年(nián)发展中(zhōng)，此前一直未(wèi)出现(xiàn)因正股退市而退(tuì)市的情况，也(yě)未发生过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市(shì)，零违约历史或(huò)将被打破，可(kě)转债信(xìn)用(yòng)风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依(yī)然可以执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多数上市公司(sī)是(shì)因(yīn)经营不善(shàn)导致退市，财务(wù)状况并不乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿不出(chū)钱(qián)进(jìn)行赎回(huí)的可能(néng)性较大。而(ér)如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事(shì)实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的(de)可(kě)转债及(jí)其他衍(yǎn)生品种应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机(jī)制正在形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可转债也跟(gēn)着出清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在(zài)发(fā)展，生态(tài)在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一(yī)成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学(xué)会(huì)优择(zé)品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理(lǐ)性(xìng)评估(gū)正股基(jī)本(běn)面(miàn)、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营效益良好、估(gū)值合(hé)理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注(zhù)可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于(yú)可(kě)转债的退市(shì)处理还有不少(shǎo)空白和盲(máng)点，监管部(bù)门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可(kě)进一(yī)步明确(què)可转债在退市后是(shì)否仍存在交易可(kě)能(néng)、是(shì)否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同时，应加强对(duì)可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强(qiáng)化发行前的信用评(píng)级，对于信(xìn)用(yòng)资(zī)质没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思较(jiào)弱的(de)公司，可(kě)考虑提(tí)高担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适(shì)当提升(shēng)准入(rù)门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护投资者利(lì)益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根(gēn)本性(xìng)的(de)变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不见了。各市场参与主体还(hái)需顺时应(yīng)势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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