当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模很高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但(dàn50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪(wěi50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及(jí)价格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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