钠电池(chí)产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技(jì)股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定(dìng)增预(yù)案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技(jì)也只收获了(le)短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调(diào)跨(kuà)界钠电赛(sài)道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又(yòu)该如何消化？过往投(tóu)资(zī)计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地(dì)别等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时的(de)公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电(diàn)子(zi)科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和(hé)个(gè)人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节(jié)。根据(jù)规(guī)划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停板，市值(zhí)快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前(qián)车在(zài)前，传(chuán)艺科技(jì)开(kāi)始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价，不到半年(nián)的时间已(yǐ)翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其如何(hé)发布“利(lì)好”消(xiāo)息(xī)，股价也再难(nán)掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召(zhào)开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业(yè)务未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)关注(zhù)函回(huí)复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺(yì)科(kē)技及公(gōng)司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的(de)生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺(yì)科技在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几十(shí)亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司(sī)经(jīng)营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当(dāng)年公(gōng)司归母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公(gōng)司(sī)货币(bì)资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离(lí)子电(diàn)池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银行已审批(pī)通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特定(dìng)对象发(fā)行股票(piào)预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池(chí)制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠(nà)电池全供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现(xiàn)年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个(gè)故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核(hé)心还(hái)在(zài)其(qí)大(dà)干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性(xìng)能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代(dài)落地(dì)奇(qí)瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在前(qián)面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动车(chē)领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合作或(huò)战略合作协(xié)议(yì)外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车(chē)及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户签订了(le)销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于(yú)具(jù)体(tǐ)的(de)客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量(liàng)应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分(fēn)自(zì)信(xìn)，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思)1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电池(chí)是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到(dào)台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对(duì)锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应(yīng)安(ān)全，不太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离子的(de)发展陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠电(diàn)建(jiàn)设(shè)成本接(jiē)近，目(mù)前三(sān)元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近(jìn)三(sān)元523电池(chí)。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等电池(chí)成本(běn)已经优于(yú)钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸电(diàn)池(chí)的成本(běn)。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入(rù)局钠(nà)电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化进(jìn)程。但随(suí)着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下降或(huò)也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客(kè)户(hù)的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力(lì) 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上(shàng)缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目(mù)的实施地点变更为重庆(qìng)市合川区(qū)工业园(yuán)区核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺科(kē)技(jì)变(biàn)为全资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全(quán)部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从(cóng)1600万(wàn)台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端(duān)印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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