国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的(de)公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回购(gòu)、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看，全(quán)球城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌(hé)，但(dàn)无论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌)购(gòu)金以及(jí)美元结算(suàn)体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得(dé)了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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