5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　战狼3什么时候上映？>

　　本周战狼3什么时候上映？板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长期关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺战狼3什么时候上映？安(ān)基金(jīn)科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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