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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和(hé)地区(qū)的境外投(tó社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容u)资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的(de)一项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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