在(zài)华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波(bō)动性目(mù)标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng徐海为是谁？)。德(dé徐海为是谁？)意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售(shòu)可(kě)能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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