5月10日(rì)，有消息(xī)称(chēng)部(bù)分银行相关(guān)部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的(de)通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了(le)招商基(jī)金研(yán)究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而(ér)言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助(zhù)于(yú)促(cù)进投资(zī)、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。预(yù)计(jì)下(xi喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹à)半年货币政策(cè)不(bù)会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币(bì)政策基调。

　　喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹ong>延续银(yín)行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去(qù)年(nián)9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率。今年(nián)4月(yuè)市(shì)场(chǎng)利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌(pái)利率下调，均是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价(jià)压力(lì)较大(dà)且存款持续高增的(de)情况下，压降存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合(hé)融(róng)资成本(běn)不断(duàn)下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定期(qī)存款利率(lǜ)进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存款产品线的调(diào)整进(jìn)行统一(yī)，全面缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因(yīn)素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过(guò)自(zì)律(lǜ)机制协调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实(shí)向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国(guó)的存(cún)款利率管(guǎn)控为上限管控(kòng)，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定(dìng)价(jià)方式(shì)的改(gǎi)变(biàn)也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整(zhěng)更多是(shì)延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由原(yuán)来的(de)激(jī)励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的(de)经(jīng)济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济(jì)边(biān)际走弱，经(jīng)济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居(jū)民超额(é)储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有(yǒu)限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可(kě)以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息(xī)差不(bù)断(duàn)压缩(suō)，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的(de)存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调整，当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市银行整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还(hái)要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，控制(zhì)存(cún)款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅仅(jǐn)集中在(zài)银(yín)行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是(shì)由实体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利(lì)率在一(yī)方(fāng)面(miàn)要合适(shì)顺应市场环境，一(yī)方(fāng)面也代表(biǎo)着政策(cè)意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力不强需(xū)求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准以及结构(gòu)性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了(le)实体经(jīng)济(jì)所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体综(zōng)合(hé)融资(zī)成(chéng)本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策(cè)产业政策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察(chá)跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期(qī)调(diào)整政(zhèng)策利(lì)率的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环(huán)境，故(gù)从银行资(zī)产(chǎn)端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。在(zài)存款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率(lǜ)市(shì)场化定(dìng)价(jià)情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银(yín)行净息差进而保持贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率维(wéi)持低位或继(jì)续下行(xíng)，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求(qiú)边(biān)际(jì)弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银(yín)行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷(dài)低于(yú)预(yù)期，国内降息(xī)预(yù)期被(bèi)进(jìn)一步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经(jīng)济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商业银行和(hé)股(gǔ)份制商业银(yín)行的定(dìng)期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，来保障银行(xíng)合(hé)理利差(chà)范围，增加(jiā)银(yín)行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍(réng)在(zài)，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不(bù)大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身也有动(dòng)力去下(xià)调存款定(dìng)价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一(yī)方面银行息差(chà)压力大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。另(lìng)一(yī)方面，由(yóu)于(yú)此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预期被放大，大(dà)量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释(shì)放，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生(shēng)资本(běn)补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行(xíng)及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活(huó)期(qī)类存(cún)款收益，使得(dé)对公(gōng)客户活期(qī)存款收益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业(yè)银(yín)行(xíng)净息喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银(yín)行，存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了银(yín)行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银(yín)行对公活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了(le)资产(chǎn)端收益(yì)率下行(xíng)的空(kōng)间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来(lái)存款利(lì)率是否还(hái)有进一(yī)步下降的(de)空间？对(duì)股(gǔ)债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使(shǐ)得(dé)商业银行(xíng)净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利(lì)率有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支持(chí)实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力(lì)使得(dé)各行下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的(de)非对称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无风险收益率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋(qū)势和空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期(qī)存(cún)款占比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实(shí)际(jì)投资(zī)。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好(hǎo)权益(yì)资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，中小银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力(lì)主动跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表明当前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而在(zài)此(cǐ)基础上强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意(yì)味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)应该(gāi)如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利(lì)率下降的(de)背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者(zhě)的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差(chà)，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到(dào)央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来(lái)说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规避市场波(bō)动，例如货(huò)币(bì)基金，而(ér)短债(zhài)基金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经(jīng)济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步(bù)强化(huà)，因此股票市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关(guān)注行业估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑(huò)，比(bǐ)如面(miàn)对收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而(ér)言，如(rú)果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资能力(lì)和风控(kòng)能力(lì)的人士可通过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公(gōng)募中(zhōng)短债(zhài)基金(jīn)、商业(yè)银行现金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活(huó)的(de)产品。

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