北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第(dì)一(yī)时间获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代(dài)表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决的(de)问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们要(yào)么(me)放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风(fg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗ēng)险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不(bù)能取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第(dì)二(èr)次世(shì)界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也(yě)不(bù)能完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前(qián)一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难(nán)时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于(yú)在(zài)20年(nián)内达到(dào)某一运营指(g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的(de)优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利(lì)润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个(gè)体系(xì)。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾(gù)，并且为(wèi)社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且(qiě)屹(yì)立不(bù)倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都(dōu)存(cún)在各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是(shì)家(jiā)长犯下的(de)一(yī)个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下(xià)一(yī)些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热(rè)爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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