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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业(y汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市è)一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马(mǎ汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市)来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去(qù)库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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