尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话技；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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