5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等方(fāng)面存(cún)在(zài)差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需(xū)49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数求可能不及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次(cì)工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大(dà)对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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