自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语一(yī)季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需要时(shí)刻保持(chí)一种克(kè)制(zhì)而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发(fā)掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据(jù)上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下权益(yì)市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对(duì)应的(de)预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注(zhù)整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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