5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银(yín)行(xíng)相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业(yè)务，而(ér)通知(zhī)存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基(jī)金总经(jīng)理助(zhù)理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年货(huò)币政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行(xíng)为何(hé)下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员(yuán)银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后(hòu)，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市场化改革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压(yā)力较大且存(cún)款持续(xù)高增的情况下，压降存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资(zī)传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)有利于(yú)对(duì)公客(kè)户留存(cún)的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行(xíng)整体净息差持续(xù)走低(dī)，银行利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存(cún)款市(shì)场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本(běn)次(cì)将(jiāng)协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)也是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成本，有利于提(tí)升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利(lì)率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年来(lái)贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定价方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自(zì)律机制建立以来，4月和9月(yuè)经(jīng)历(lì)了两(liǎng)轮大(dà)规模(mó)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行参(cān)与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)调(diào)整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率补降的(de)进(jìn)度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存(cún)在波(bō)折。目前(qián)居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助(zhù)each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行的(de)活期类存(cún)款收(shōu)益，延续近期银(yín)行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，特别是(shì)中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方面(miàn)，有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间的存(cún)款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存(cún)款利率下调的有效(xiào)性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还(hái)要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地方(fāng)债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率(lǜ)的方(fāng)向仍是由(yóu)实(shí)体(tǐ)经济(jì)资金供需决定的，而央(yāng)行的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也代(dài)表着政策(cè)意愿强调信(xìn)号(hào)意义的(de)作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经(jīng)通(tōng)过降准(zhǔn)以及(jí)结构性货币政策等多项举措(cuò)给予了实体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资金(jīn)投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了(le)实体综(zōng)合(hé)融资成本(běn)，后续(xù)需(xū)要财政政策(cè)产业政策等配套政策继(jì)续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察跟(gēn)踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍(réng)维持低(dī)位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复(fù)苏的情(qíng)况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基(jī)准利率(lǜ)下调的概(gài)率不大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数利率市场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。在(zài)存款利率市(shì)场化调整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场化(huà)定(dìng)价情况作为合格(gé)审(shěn)慎评估的(de)扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行净息差(chà)进而(ér)保持贷款利率维持低位或(huò)继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公(gōng)布的金融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际(jì)弱修复趋势或仍(réng)在。近期国(guó)债利(lì)率持续下(xià)行，银(yín)行间(jiān)利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预期被进(jìn)一(yī)步强化。海外来(lái)看，全(quán)球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本(běn)结束(shù)，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业(yè)银(yín)行和股(gǔ)份(fèn)制商(shāng)业银行的定期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续(xù)推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的(de)动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在(zài)，存款持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础上，银(yín)行自身也有动力(lì)去下调(diào)存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银(yín)行(xíng)息(xī)差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟(gēn)随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集(jí)中在(zài)银行存款端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了(le)以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居(jū)民(mín)消(xiāo)费。

　　后续(xù)来(lái)看，本(běn)次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存(cún)款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降(jiàng)息预期升温，但大(dà)概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期存(cún)款收益(yì)向(xiàng)对私(sī)客户看(kàn)齐(qí)，一方(fāng)面(miàn)有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利(lì)率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本(běn)，目前上(shàng)市(shì)银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银(yín)行(xíng)对公活(huó)期存款成(chéng)本压力，减轻银行负债及(jí)经营(yíng)压力(lì)。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银(yín)行盈(yíng)利能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和(hé)存(cún)款利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存(cún)款利率有进一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)较2020年(nián)初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和(hé)存款市(shì)场份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社会(huì)无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的(de)票息资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从银(yín)行角(jiǎo)度(dù)，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存(cún)款定期化，活期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民(mín)超额(é)储蓄高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较(jiào)慢(màn)，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际(jì)投资。短期看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调带动流(liú)动性继续(xù)进入债(zhài)市(shì)，中短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性(xìng)也有可能进入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期(qī)来看，有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存款利率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低(dī)有助(zhù)于(yú)压低(dī)全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边(biān)际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季(jì)度货政例会均表明当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在此基(jī)础(chǔ)上强调“着力支(zhī)持(chí)扩大内需(xū)，为实(shí)体经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策(cè)利率就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守住自己的(de)钱袋(dài)子(zi)？你(nǐ)有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他(tā)固收类基金(jīn)在具(jù)一(yī)定(dìng)流(liú)动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的(de)银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中(zhōng)投(tóu)资(zī)者的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致(zhì)预期(qī)导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市(shì)场(chǎng)进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央(yāng)行货币政策(cè)增(zēng)量政策，后(hòu)续(xù)或进入(rù)震荡(dàng)环境，而(ér)存量博(bó)弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守(shǒu)类型的产品，规(guī)避市场波动，例如(rú)货(huò)币基(jī)金，而(ér)短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的(de)弱(ruò)化(huà)趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局(jú)会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调(diào)结(jié)构，政策发力预期下(xià)降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场震each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数(zhèn)荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关(guān)注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可(kě)以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业(yè)的人来做，让优秀的基(jī)金经(jīng)理管理自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投资(zī)能力和(hé)风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增值，投(tóu)资者(zhě)在评估自(zì)身(shēn)风险承受能力后(hòu)可(kě)适当(dāng)考虑公募货(huò)币(bì)基金、公募(mù)中短债基金、商业(yè)银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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