近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益(yì)）扣除(ch兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口ú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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