财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸耐克品牌和乔丹品牌是什么关系引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有(yǒ耐克品牌和乔丹品耐克品牌和乔丹品牌是什么关系牌是什么关系u)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是(shì)单一(yī)的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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