4月(yuè)以来(lái)，棉(mián)纺(fǎng)织市场(chǎng)延(yán)续消(xiāo)费旺季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺(fǎng)企(qǐ)开工负荷高位(wèi)，加之市场对新年(nián)度(dù)减产(chǎn)担忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉(mián)价(jià)持(chí)续上涨。而国外金融(róng)市场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存(cún)，消(xiāo)费(fèi)延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格(gé)局，近期随着国内棉(mián)价连(lián)续攀升，价(jià)差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相对较(jiào)强的原因在于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节(jié)后国内(nèi)需求持(chí)续修复，外贸(mào)订单表现(xiàn)也(yě)好(hǎo)于预期，叠加新疆天气不(bù)利棉(mián)花(huā)播(bō)种和出苗(miáo)，减产(chǎn)预期推动国(guó)内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供(gōng)需(xū)趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期(qī)货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂告(gào)诉记(jì)者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场(chǎng)受(shòu)消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱(shā)线(xiàn)产品库存(cún)低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高(gāo)位(wèi)运行(xíng)e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单(dān)排单时间达(dá)到10天，较上月(yuè)增加2天，开工负(fù)荷及订单排单时间(jiān)达到近(jìn)两(liǎng)年来最高水平。同(tóng)时由于大部分纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为(wèi)棉花(huā)市场消费提供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格持续(xù)上(shàng)涨，但下游纺企(qǐ)对(duì)高价(jià)棉花的(de)接受程度并不高，仍(réng)以刚需采购为主(zhǔ)。5月(yuè)进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少，购销也(yě)较为冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯布价格(gé)近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植(zhí)棉意向(xiàng)面积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以(yǐ)来，新(xīn)疆地区陆续(xù)出现低(dī)温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来了不利影响(xiǎng)，进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场(e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数chǎng)对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升(shēng)，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降雨，部(bù)分地区伴随大(dà)风和(hé)沙尘暴，可能(néng)会对棉苗(miáo)生长产生不(bù)利(lì)影响，再(zài)度引发了市场对于天气(qì)的关注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍(biàn)下(xià)降，根(gēn)据(jù)我们的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之(zhī)4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹(báo)等极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预(yù)计(jì)新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅(fú)度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是(shì)行业人(rén)士(shì)对新(xīn)年(nián)度供应收紧预期(qī)增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国(guó)内价格(gé)明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价(jià)格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初(chū)上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端(duān)方面，在(zài)意向种植面积下降和播(bō)种期低温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉花减(jiǎn)产概(gài)率大大增加。需求(qiú)端，目前下(xià)游纺织企业的开机率维持高位(wèi)，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)表现尚可，需(xū)求端带(dài)来的负反馈(kuì)并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下(xià)来5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内(nèi)棉价形(xíng)成(chéng)一定的压力。但中长期内(nèi)需持续复苏的逻(luó)辑(jí)并未改变(biàn)，中国e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数已(yǐ)经成为支(zhī)撑全球棉花(huā)消费复苏的(de)主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题(tí)持(chí)续，使业(yè)者担忧持续加息的(de)紧缩政(zhèng)策，或(huò)降低居民(mín)对(duì)纺织(zhī)品服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花(huā)消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量(liàng)环比(bǐ)下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球棉花(huā)产量(liàng)小幅(fú)下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将全球(qiú)棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上年(nián)度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费(fèi)将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有(yǒu)望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗生长带(dài)来袭(xí)扰(rǎo)，供应(yīng)预(yù)期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与国(guó)内(nèi)形成(chéng)明(míng)显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价(jià)差延(yán)续正值。国内棉花价格(gé)回归至外棉价格上(shàng)方，或(huò)使纺企用棉(mián)成本增(zēng)加，后续(xù)与外棉市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于(yú)后市(shì)，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡季后需求支(zhī)撑(chēng)减弱，当前基本(běn)面缺乏实(shí)质(zhì)性利好(hǎo)，天气(qì)对(duì)产量的影响仍(réng)有待观察，郑(zhèng)棉(mián)短期预(yù)计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉(mián)花产量下(xià)滑(huá)是大概率事件，今年(nián)已(yǐ)有许多轧花厂(chǎng)在(zài)升(shēng)级改造加工设备，对于(yú)产(chǎn)能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说(shuō)，如果棉花(huā)产量面(miàn)临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收大概率会在今年重演，中(zhōng)长期(qī)棉价重心有望继续(xù)抬(tái)升。

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