周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的(de)情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市(shì)场(chǎng)，以获(huò)取整个(gè)市场的(de)平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济(jì)数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值(z于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译hí)央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了(le)可能。虽(suī)然经过前(qián)期反(fǎn)弹(dàn)，大(dà)金融(róng)整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能(néng)；从(cóng)中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平(píng)，部(bù)分个股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部分海外(wài)指数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调(diào)整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评(píng)价净流出的(de)证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报(bào)净利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济(jì)运行(xíng)总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持(chí)续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电(diàn)力现货市(shì)场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台(tái)。

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