近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌(diē)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kà北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日n)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的(de)高弹性及(jí)金(jīn)银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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