大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区都(dōu)没(méi)出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济enjoy可数吗，joy可不可数社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住(zenjoy可数吗，joy可不可数hù)房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落(luò)的无(wú)人机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机(jī)试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适(shì)的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频数据(jù)验证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需(xū)要(yào)密切(qiè)关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会(huì)仍(réng)大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大(dà)的(de)宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局(jú)会议(yì)首提(tí)“重视(shì)通用(yòng)人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期(qī)的(de)边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易(yì)恢(huī)复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机(jī)构赛(sài)道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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