当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的(de)持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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