金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天(tiān)市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出(ch晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军ū)于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第(dì)四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后(hòu)四(sì)年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东(dōng)正式开(kāi)启(qǐ)了(le)他(tā)的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增长、晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的(de)分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的(de)终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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