金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本月(yuè)MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析(xī)，央行行长易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利(lì)率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会(huì)议对一(yī)季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下调有助于(yú)缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近(jìn)期(qī)部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但(dàn)是这并(bìng)不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推(tuī)进(jìn)。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南、广东等多地(dì)中小(xiǎo)银行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银(yín)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利(lì)率调降(jiàng)严格意义上并非真的降息。归(guī)根(gēn)结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本(bě寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册n)市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来，资(zī)金(jīn)利率中枢(shū)回落，资(zī)金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连(lián)调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行(xíng)为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观上(shàng)将(jiāng)减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但我们认为，这并不足(zú)以触(chù)发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融(róng)资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期(qī)国债。客观上，本轮(lún)银行(xíng)下降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银行净息差。当前流(liú)动性淤积(jī)仍未缓解，4月寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论(lùn)上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但(dàn)我(wǒ)们(men)觉(jué)得刺激难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费(fèi)环比修复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息(xī)资产仍将占优。

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