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幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式(shì)之一：低(dī)估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方向最鲜幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导明的共同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运(yùn)营商股息率显著高(gāo)于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的分(fēn)红(hóng)也成为其进可(kě)攻、退可守(shǒu)的(de)重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之二：政策的持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政策持(chí)续支撑和催化(huà)，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商板块修复(fù)的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化合(hé)作联合(hé)声(shēng)明(míng)、中(zhōng)巴联(lián)合声明等(děng)，以及(jí)后续5月召开在(zài)即的第三届“一(yī)带一路”国(guó)际(jì)合作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字(zì)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导经济(jì)上(shàng)升为国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务院改组又新设国家数据(jù)局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人民币升值(zhí)的(de)全年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业(yè)链(liàn)作为(wèi)原材料高度依(yī)赖(lài)海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在国内市场的方(fāng)向(xiàng)之一(yī)，将(jiāng)充(chōng)分受益于人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头(tóu)盈(yíng)利已在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建议关(guān)注(zhù)机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支持的(de)战(zhàn)略性产(chǎn)业(yè)之(zhī)一(yī)，近年来(lái)经(jīng)历了行业调整和(hé)产能过剩的(de)困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一(yī)方面(miàn)，随着(zhe)全球航运市场需求正在(zài)增长，带来(lái)包括(kuò)化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶(bó)制造业(yè)已在逐(zhú)步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及(jí)确(què)定(dìng)性(xìng)较高。同(tóng)时近几年，高速(sù)公路及(jí)铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投(tóu)资人(rén)回报，多家(jiā)公司发布股东回报计划，大(dà)幅提(tí)高分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复(fù)苏大(dà)背(bèi)景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳(wěn)增(zēng)长和(hé)扩(kuò)投资的政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业(yè)绩稳定且高分幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(fēn)红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修复空间(jiān)较(jiào)大。