近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了(le)一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加230母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理0万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市(shì)场持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国(g母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理uó)内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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