北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加(ji气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ā)大(dà)，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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