在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基(jī)金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权(quán)益(yì)一年定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策(cè)略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开(kāi)基(jī)金大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目(五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatomù)规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公(g五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoōng)司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资(zī)策略、不(bù)同投资(zī)范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管理规模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部(bù)门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的(de)话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于后续(xù)新(xīn)发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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