用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型(xíng)第(dì)二阶段(duàn)进(jìn)展明显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年(nián)净(jìng)利下滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以来(lái)公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大(dà)增(zēng)、股价大(dà)涨(zhǎng)的(de)同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大(dà)亏损

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度(dù)报告，一季(jì)度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司(sī)股东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该公司(sī)2001年5月上市(shì)以来(lái)单(dān)季最大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友网络发(fā)布的(de)年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网络连续(xù)第三年净(jìng)利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之(zhī)后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东(dōng)等投资(zī)者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高(gāo)点(diǎn)进行了(le)定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价(jià)格为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约(yuē)53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃(yuè)的私募大佬葛(gé)卫(wèi)东，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定增结束之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)发布的2021年(nián)业绩(jì)明显不及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛(gé)卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季(jì)度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年(nián)三季度末退(tuì)出(chū)前(qián)十大股东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历史上(shàng)，其(qí)1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财(cái)务软件服务企业(yè)的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件(jiàn)服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业(yè)务，引领中国企业级服务(wù)市(shì)场。在此基(jī)础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进(jìn)入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运(yùn)营(yíng)全球领先(xiān)的企业云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完(wán)全基于互联网(wǎng)架(jià)构(gòu)的企(qǐ)业互(hù)联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人(rén)力云等(děng)云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世(shì)、云平台及领域(yù)服务快(kuài)速发展，第二个阶段的(de)统一底座(zuò)和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占比(bǐ)来看，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务(wù)业务实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并(bìng)继(jì)续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额(é)来看，用(yòng)友却还是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占(zhàn)率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华(huá)为将(jiāng)在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一(yī)定(dìng)会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停(tíng)，反应(yīng)出市场对(duì)用(yòng)友(yǒu)在高端ERP软件市(shì)场竞(jìng)争力信心(xīn)的严重不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第(dì)一阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的(de)第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏步(bù)不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价也(yě)因(yīn)此大跌(diē)，公司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很(hěn)大的提升(shēng)空间。但从(cóng)目前的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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