随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季(jì)度(dù)坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财(cái)通资(zī)管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的(de)仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益的(de)投资机(jī)会(huì)不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去(qù)几年的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题(guò)仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期(qī)板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于(yú)社会经济活(huó0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题)动趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经(jīng)济和(hé)新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在(zài)具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益(yì)于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关(guān)注新技(jì)术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国(guó)企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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