A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表明中国(guó)移动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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