来(lái)源：梁中(zhōng)华宏观研究

　　·概 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并按计(jì)划缩表(biǎo)。坚持加息的关(guān)键仍是通胀压力太大。

　　本次美联储声明(míng)较3月有何变(biàn)化？第一(yī)，重申经济依然稳(wěn)健，表(biǎo)述修改为“一季度经(jīng)济温和增长(zhǎng)，就业强劲，失业率(lǜ)在(zài)低位(wèi)”。第二，重申美国银行稳(wěn)健(jiàn)，明(míng)确银(yín)行风险(xiǎn)导致家庭和企(qǐ)业信贷的收紧。第(dì)三，重(zhòng)申(shēn)通(tōng)胀压力，“通货膨胀(zhàng)仍然很高(gāo)，委(wěi)员会(huì)仍然高(gāo)度关注(zhù)通货膨胀风(fēng)险”。第四，修改货(huò)币政策表(biǎo)述，重申(shēn)“委员会评估货(huò)币政策(cè)的滞后影响”，删除“委员会预计一(yī)些额外的政策(cè)紧(jǐn)缩可能是适当的”。

　　鲍威尔有(yǒu)何表态？关于经济(jì)，认为经济可能面临来自紧(jǐn)缩(suō)信贷的阻力，其影响还(hái)需要时间来体现；预计美国(guó)经济温和增长，有可能避免(miǎn)衰(shuāi)退，或者是温和衰退。关于加息，本(běn)次加息依然是(shì)共识；认为原则上(shàng)不需要利率提高那么高，正在评估是否达到限制性水(shuǐ)平，认为或已经达到（或已经接近达到）。关于降息，强调劳动力市场在(zài)走弱(ruò)，但(dàn)依然强劲，薪(xīn)资水平仍高(gāo)；通胀(zhàng)有所缓和，但(dàn)依然高企，远高于目标，降低通胀仍需较长时间，当(dāng)前降息并不合适(shì)。关于银行和(hé)债务上限，强调(diào)地区(qū)性银行发(fā)挥非常重(zhòng)要的作用，不希望大(dà)型银行进行大规模收购(gòu)，银行(xíng)业总(zǒng)体上有所改善，美国银(yín)行(xíng)系统健(jiàn)康(kāng)且(qiě)具有(yǒu)弹性。强调应及时提高债务(wù)上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如(rú)期加息25BP。2023年公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品5月3日，美联储(chǔ)5月FOMC会(huì)议决定(dìng)加息25BP，上调联邦基金利率区(qū)间至5.0％-5.25％，利率回升至2006年6月以来的(de)高点(diǎn)。此外，上调准备(bèi)金余额利(lì)率（IORB）至5.15％，上调隔(gé)夜逆回(huí)购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率至5.25％，上(shàng)调隔夜回购利率至5.25％。

　　按(àn)计划缩表，美联储将继(jì)续(xù)减持美国国(guó)债、机构债务和机(jī)构抵押贷款支持证券(quàn)，上限为950亿美元（600亿美元国债和350亿(yì)美(měi)元MBS）。

　　我们认(rèn)为，美联储(chǔ)坚持加(jiā)息的关(guān)键仍(réng)在于通胀压力较大。例如，3月美国核(hé)心通胀(zhàng)季调环比仍在0.4％的高位，且(qiě)已(yǐ)经连续4个月处于高位；核心通胀年化同比也(yě)仍在(zài)4.9％，边际上并没有明(míng)显降(jiàng)温。本轮加(jiā)息是80年(nián)代以来最快的一次，10次便累(lèi)计加息500BP。

　　2

　　加息或将结束

　　从(cóng)声明来看(kàn)，与2023年3月相比有(yǒu)哪些变化(huà)？

　　关于经济(jì)方面，重申经济依然稳(wěn)健。不(bù)过表述(shù)修改为“1季(jì)度经(jīng)济活(huó)动(dòng)以适(shì)度的速度增长，最近几个月就业增长(zhǎng)强劲，失业率保持在低位”。

　　关于通胀方(fāng)面，重申通胀压力。“通货膨胀(zhàng)仍然很高”、“委(wěi)员会仍(réng)然(rán)高度关注通货膨胀(zhàng)风险”、“致力于恢复2％的通(tōng)胀目标”。

　　关于加息(xī)方面(miàn)，或将停止(zhǐ)加息。重申委员(yuán)会将评估货币(bì)政(zhèng)策的滞后影(yǐng)响，“在确定额外的(de)政策紧缩在多大程(chéng)度(dù)上适合于随着时间的推移(yí)将通货膨胀率恢复到(dào)2％时，委员会将考虑(lǜ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)的累积紧缩(suō)，货币政策影(yǐng)响经济(jì)活动和通(tōng)货膨胀的滞后，以(yǐ)及经济和金融(róng)发展”。重(zhòng)点是删(shān)除了“委(wěi)员会预计(jì)，一些(xiē)额外的政(zhèng)策紧缩(suō)可能是适当的，以实现一种货币政策(cè)立(lì)场”，表明美(měi)联储加息或将结束。

　　关(guān)于(yú)银行风(fēng)险，重申美国银行(xíng)稳健(jiàn)。“美国银行体(tǐ)系(xì)稳健且富有弹性(xìng)”；明确(què)银行(xíng)风险导(dǎo)致了家庭和企业信贷(dài)的收紧(jǐn)（上(shàng)一(yī)次表述为“可能”），重申这对(duì)经济、就业和通胀的(de)影响存在(zài)不确定性，“家庭和企(qǐ)业信(xìn)贷(dài)条件收紧可能(néng)会拖累(lèi)经济活动(dòng)、就业和通胀，这些影(yǐng)响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威(wēi)尔有何表态？

　　关于经济，仍期待(dài)“软着陆”。美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)认为，经(jīng)济可(kě)能面临来自紧缩信贷的(de)阻力(lì)，其影响还需(xū)要时间来体现(xiàn)（尤其是住房和投(tóu)资领(lǐng)域(yù)）。不过明(míng)确指出，如果(guǒ)美国(guó)出现经(jīng)济(jì)衰退，希望是(shì)温(wēn)和的；强调，美国(guó)可能会出(chū)现轻(qīng)微的(de)经济衰退(tuì)。

　　关(guān)于加(jiā)息，或已经达到(dào)限(xiàn)制性水平。美联(lián)储在3月(yuè)议息会议时，就已(yǐ)经(jīng)在讨(tǎo)论停(tíng)止加(jiā)息(xī)的(de)问题；不(bù)过，鲍(bào)威尔指出(chū)本次加息依(yī)然是共识，所(suǒ)有人全(quán)票(piào)通过，一些政(zhèng)策制定者谈到停止加(jiā)息，但不是(shì)本次(cì)会议。

　　对于(yú)未来利(lì)率终点的问(wèn)题，鲍威尔(ěr)认为原则(zé)上不需要利率(lǜ)提高那么高，正在评估是否达到限制(zhì)性水平，认为或已经达到了限制性水平（或(huò)已经接近达到），也就意(yì)味着(zhe)也(yě)许可以暂停加息了。后续政策变(biàn)化的关(guān)键仍是审视(shì)数据，尤其(qí)是通(tōng)胀。

　　关于降(jiàng)息，当前并不合(hé)适。鲍威尔(ěr)强调，美国(guó)劳动力市场在(zài)走弱，但依然强(qiáng)劲(jìn)，失业率仍在低(dī)位，薪资水平(píng)仍高，高于2％的通胀水平。整体(tǐ)通(tōng)胀有所缓(huǎn)和，但依然高企，远(yuǎn)高于目标水平，降低(dī)通胀仍(réng)需较长时间(jiān)，当前降息并不合适(shì)。

　　关(guān)于银行风险，鲍威(wēi)尔强调地区性银行发挥非常重要的作用，不(bù)希(xī)望大(dà)型银行进行(xíng)大(dà)规(guī)模收购(gòu)，银行(xíng)业总体上有所改善(shàn)，美国银行系统健康且具有弹性。银行危机的影响(xiǎng)程度目(mù)前尚不确定。

　　关于债务上限风险(xiǎn)，鲍威尔强(qiáng)调应及时提高债务(wù)上限(xiàn)，如果(guǒ)没有达成债务(wù)协议，经济后果(guǒ)“高度不确定”。此前，美国(guó)财(cái)政部长耶伦也强调，如果国(guó)会(huì)不尽(jǐn)早采取行动提高(gāo)债(zhài)务上限，美国可能最早(zǎo)于6月1日出现债务违(wéi)约(yuē)。

　　由于美联邦政府触及31.4万亿美元的法(fǎ)定举债上限，美国(guó)财政部于今公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品年1月(yuè)宣布采取特别(bié)措(cuò)施，避免联(lián)邦政府发生(shēng)债务违约。美国(guó)国(guó)会预算办公室5月1日发(fā)布的最新报(bào)告显示，美国在6月初耗尽资金的风险(xiǎn)较之前更高。

　　往前看，美国(guó)银行风(fēng)险演变成系统性(xìng)风险的概率(lǜ)或(huò)有限，但中小银行破产(chǎn)或依然会出现(xiàn)。目前市(shì)场依然预期美联储(chǔ)6-7月维持利率水(shuǐ)平不变(biàn)，9月(yuè)开始降(jiàng)息（概率达70％），年内至(zhì)少降(jiàng)息(xī)50BP（概率达90％）。我(wǒ)们认为，美国经(jīng)济虽在下滑，但(dàn)依然有韧性；美国通胀压力(lì)仍大，年内降(jiàng)息(xī)概率或较低(dī)。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品