一度被称(chēng)为“机构投资者风向标”的股票(piào)ETF市场，迎来(lái)重大(dà)变局，个人(rén)投资者不仅(jǐn)在(zài)新发基金中占据主流，存量产品(pǐn)也超过了机构投资者(zhě)占比(bǐ)。

　　多位业(yè)内人士(shì)对(duì)此表示(shì)，在基(jī)金(jīn)行业ETF投教工作成效显(xiǎn)著，ETF交易工具优势(shì)被投(tóu)资者逐渐认知，以及(jí)投(tóu)资热点(diǎn)轮动加(jiā)快(kuài)、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率较(jiào)高等背景下，国(guó)内资本(běn)市场正(zhèng)在经历股民转基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变(biàn)。长期来看(kàn)，个人在股票ETF占比抬(tái)升(shēng)，有利于投资者分(fēn)散风险，提高市场交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提高A股市场稳定性(xìng)。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月13日，今年新成立的37只(zhǐ)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上(shàng)市前一周披露的个人投资(zī)者平均占比83.9％，个人投资(zī)者俨(yǎn)然(rán)成为新(xīn)发权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全(quán)市场数据看，2022年个人投资者比(bǐ)例(lì)为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍(réng)然在股票ETF市场(chǎng)占比超过了机构(gòu)资(zī)金。

　　针(zhēn)对(duì)个人投资(zī)者占比的变化(huà)，华泰柏瑞指数投资部(bù)总监助理(lǐ)、基(jī)金经理李沐阳表示，2018年以前，权益类(lèi)ETF的规模主要集中(zhōng)在(zài)几大宽(kuān)基ETF，一般(bān)都是机(jī)构投资者做(zuò)配置去买(mǎi)ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如(rú)雨后春笋般出现，叠加全行业(yè)指数相关业务同仁在(zài)ETF投教(jiào)工作上的共同努力，ETF作为交(jiāo)易工(gōng)具的(de)优势，越来越被普通(tōng)个人投资者认知(zhī)，从而使个(gè)人(rén)股(gǔ)票(piào)占比的大(dà)幅提升。

　　具(jù)体(tǐ)到今年新发ETF个(gè)人占比较高的现象，国泰基金(jīn)也分析，今(jīn)年(nián)以来A股市场持续回暖，投资者情(qíng)绪比较(jiào)积(jī)极(jí)，新发(fā)产品募资(zī)环境比较(jiào)好，也(yě)越来越(yuè)受到个人投资(zī)者的(de)青睐。此(cǐ)外(wài)，ETF投资者大部分由股(gǔ)民转化而来(lái)，这些个人投(tóu)资者也认识到ETF持有一(yī)篮(lán)子股(gǔ)票，胜率大概率更(gèng)高(gāo)，相对于(yú)个股(gǔ)来说，也能更好地(dì)分散风险。

　　基煜研(yán)究也补(bǔ)充道(dào)，个(gè)人投(tóu)资者“买新不(bù)买旧”的(de)理念(niàn)扎根较深，更倾(qīng)向于交易(yì)新上市的(de)ETF，而机构(gòu)投资者对于时间成(chéng)本的把控较严格，在看准投资(zī)机会后，更(gèng)倾(qīng)向于去申购老产品。

　　近五年个(gè)人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构(gòu)增持行业(yè)或主题ETF

　　从近五年数据看，个(gè)人在股票ETF占(zhàn)比也呈现明显(xiǎn)的震荡攀升势头。

　　在2018年(nián)，个人在股票ETF产(chǎn)品中平均(jūn)占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的(de)高点，超过了机构(gòu)资金(jīn)，股票ETF作为(wèi)“机构(gòu)投资者(zhě)风(fēng)向(xiàng)标”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回(huí)落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超过了机构(gòu)占比。

　　分结构来看，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升(shēng)1.5个(gè)百(bǎi)分点；而个人(rén)投资者占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的(de)行业(yè)或主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体(tǐ)仍(réng)在扩张态(tài)势(shì)中(zhōng)，个人投资者在行业或主题ETF产品中占比下(xià)降，但绝对份额(é)也是(shì)在(zài)增(zēng)长的(de)，这(zhè)一(yī)数据更(gèng)代表了机构投资(zī)者对行业(yè)或主题ETF的认可度也(yě)在不断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投教工作(zuò)在发挥(huī)作用。”李沐阳表示，在(zài)下沉调研的过程中，我们发现于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译大(dà)部分投资者都会将较(jiào)为低风险的宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等产品作(zuò)为尝试(shì)。潜移默化中，宽基ETF扮演了(le)资产组合配(pèi)置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近年来行业轮动加快，而宽基(jī)ETF可以帮助投资者把握(wò)比较均衡的(de)投资机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市(shì)场(chǎng)震荡下(xià)行，投资者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有所降(jiàng)低，宽(kuān)基ETF会比(bǐ)较受(shòu)欢(huān)迎；而在(zài)市场上行时，行业和(hé)主题异彩(cǎi)纷呈，机(jī)会又多上涨空间又大，风(fēng)险偏好也随之上(shàng)升，所以行业和(hé)主题ETF占比(bǐ)则会提升。

　　基煜研究也(yě)表示，近五年市场成交热情的提升(shēng)带来了A股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)幅发展，个人投(tóu)资(zī)者(zhě)入市规模激增，而在经历(lì)了多种行(xíng)情风格的锤炼后，尤其是(shì)操作难度较高(gāo)的(de)2022年之后(hòu)，投资者(zhě)们对(duì)于跑赢(yíng)基准的(de)难度有了更(gèng)清晰的认知(zhī)，而(ér)ETF能够有效的(de)跟上基准的步(bù)伐；另一方面，近几年(nián)投(tóu)资热点轮动较快，新的投资领域带来了(le)大量的学(xué)习成本(běn)，而ETF的投(tóu)资门槛较低，运作透明度较(jiào)高(gāo)，因而逐步获得(dé)个人投资者的认可。

　　具体来看，基煜研究分(fēn)析，一是(shì)随(suí)着A股(gǔ)市场愈发成(chéng)熟、有效性提升，个(gè)人投资(zī)者对于β收益的认知将越来(lái)越深(shēn)入，近几年可以看到更多投资者会基于(yú)大势选择宽基(jī)投资工具；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资主线(xiàn)较为清晰，如消费、新能(néng)源、医药等(děng)，因此行(xíng)业主题基金ETF更容(róng)易受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远(yuǎn)可提高A股市场的(de)稳定性

　　随着(zhe)个人(rén)占比的抬升(shēng)，股(gǔ)票ETF市场的交投活跃度也呈现(xiàn)明(míng)显的(de)提(tí)升(shēng)。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成交(jiāo)额(é)12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也(yě)从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期(qī)来看(kàn)，股票ETF市(shì)场个人占比超过机构，有利于股民转为(wèi)基民，为(wèi)投资者分散风险，提(tí)升交(jiāo)易(yì)活跃度，长(zhǎng)远可(kě)提(tí)高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的个人投资者大都(dōu)由股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明(míng)、成(chéng)本低廉(lián)且相比(bǐ)个股(gǔ)可以(yǐ)更好地平(píng)滑风险，也能够获(huò)得(dé)交易(yì)的参与感(gǎn)，于是更多选(xuǎn)择通过(guò)ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风险更分散波(bō)动也更(gèng)小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远来看(kàn)可(kě)提(tí)高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上(shàng)可能交(jiāo)易频率更高(gāo)，也更容(róng)易(yì)受到市场消息的影响(xiǎng)，这(zhè)对于我们基金管理人的持续运(yùn)营(yíng)和(hé)投资者(zhě)陪伴(bàn)都(dōu)提出了更高的(de)要求。”国泰基金相(xiāng)关(guān)人士称。

　　“更高的个人占(zhàn)比可能会带(dài)来更活跃的交易，并带来更有吸引力的市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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