国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句>

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在(zài)成本(běn)分担(dān)的基础(chǔ)上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的(de)一(yī)季(jì)度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美(měi)联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金融以及(jí)经(jīng文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句)济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲线文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观的(de)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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