财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江东隅已逝桑榆非晚是什么意思啤(pí)酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的(de)山城、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的(de)具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多(duō)东隅已逝桑榆非晚是什么意思年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn东隅已逝桑榆非晚是什么意思)析(xī)人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提(tí)价(jià)举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发(fā)展潜(qián)力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道(dào)超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者。

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